Letras al 2,03%, mínimos de la era post-subidas: alternativas para el conservador

El ahorrador conservador español tiene una cita fija con las subastas del Tesoro. Y la del 13 de enero de 2026 dejó un mensaje claro: la fiesta de las Letras se va apagando. Las Letras a 12 meses se colocaron al 2,03%, el nivel más bajo de toda la era post-subidas de tipos.

¿Sigue mereciendo la pena? ¿Hay alternativas mejores? Hagamos números.

Qué significa un 2,03%

Las Letras del Tesoro son deuda pública a corto plazo. Compras hoy por debajo del nominal y al vencimiento recibes 1.000 € por cada Letra. La diferencia es tu rentabilidad.

Con la subasta del 13 de enero, un ejemplo ilustrativo: si inviertes unos 10.000 € en Letras a 12 meses al 2,03%, recibirás al vencimiento unos 203 € brutos de rentabilidad. A ese rendimiento se le aplica la retención y tributación del ahorro en el IRPF, como a un depósito.

Para situarlo: en los mejores momentos de 2023, las Letras a 12 meses llegaron a pagar bastante más. El 2,03% confirma la tendencia: con el BCE en modo pausa y los tipos de mercado relajados, al conservador le pagan cada vez menos por esperar.

Los depósitos, por primera vez en mucho tiempo, ganan por la mínima

El dato curioso del momento: los mejores depósitos a 12 meses pagan de media un 2,07%, ligeramente por encima de la Letra. Durante buena parte del ciclo fue al revés: el Tesoro pagaba más que la banca.

¿Significa eso que el depósito es mejor? Depende de los matices:

• Garantía. El depósito está cubierto por el Fondo de Garantía de Depósitos hasta 100.000 € por titular y entidad. La Letra tiene detrás directamente al Estado. Ambas son opciones de máxima seguridad para el ahorrador español.
• Comodidad. El depósito se contrata en minutos. La Letra exige cuenta en el Banco de España o intermediario (con sus comisiones, que pueden comerse parte de esa pequeña diferencia).
• Liquidez. Romper un depósito suele costar la rentabilidad acumulada; vender una Letra antes de vencimiento es posible, pero a precio de mercado.
• Letra pequeña. Muchos de los mejores depósitos exigen ser cliente nuevo, domiciliar nómina o tienen importes máximos.

Con cuatro céntimos de diferencia (2,07% frente a 2,03%), la decisión ya no va de rentabilidad: va de comodidad y condiciones.

¿Y qué más puede mirar un conservador?

Sin salir del terreno prudente, conviene conocer todo el menú:

• Cuentas remuneradas. Pagan algo por el dinero a la vista, sin plazos. Útiles para el colchón de emergencia, aunque la remuneración puede cambiar en cualquier momento.
• Fondos monetarios. Invierten en deuda a muy corto plazo y recogen el tipo de mercado. Su ventaja fiscal es potente: puedes traspasar entre fondos sin tributar hasta el reembolso final.
• Deuda a plazos más largos. Bonos a 3 o 5 años permiten "fijar" el tipo actual más tiempo, asumiendo que tu dinero queda comprometido (o sujeto a precio de mercado si vendes antes).
• Renta vitalicia, para perfiles cercanos a la jubilación. Convierte un capital en ingreso mensual de por vida, con una fiscalidad muy particular que explicamos en este artículo.

El error a evitar: confundir conservador con inmóvil

Cuando las Letras pagaban un 3% largo, no hacer nada tenía premio. Con tipos a la baja, el coste de la pereza crece. Dos ideas:

• Escalona los vencimientos. En lugar de meter todo a 12 meses, reparte entre 6, 12 y 18 meses (lo que se llama una escalera). Si los tipos siguen bajando, tienes parte ya fijada; si suben, tienes vencimientos cerca para reinvertir.
• Pregúntate si todo ese dinero debe estar al 2%. El colchón de emergencia, sí, seguro y líquido. Pero el dinero que no vas a tocar en 10 años quizá esté pagando un precio alto por una seguridad que no necesita. La inflación, aunque esté contenida, sigue erosionando: un 2% de rentabilidad con un 2% de inflación es quedarte igual.

En resumen

La subasta del 13 de enero dejó las Letras a 12 meses al 2,03%, mínimo de la era post-subidas, con los mejores depósitos rozando lo mismo (2,07% de media). Para el conservador, el mensaje es doble: ya no hay rentabilidad fácil esperando en la ventanilla del Tesoro, y la diferencia entre opciones seguras es tan pequeña que ahora deciden las comisiones, la letra pequeña y tu comodidad.

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Esto es educación financiera, no asesoramiento personalizado.